【研究报告内容摘要】
投资要点:汽车板块本周上涨3.45%,跑赢沪深300指数2.1个百分点。
二级板块方面,汽车整车板块本周上涨4.03%,跑赢沪深300指数2.7个百分点。整车板块下,乘用车子版块上涨4.59%,跑赢沪深300指数3.3个百分点,货车子版块上涨2.02%,跑赢沪深300指数0.7个百分点,客车子版块上涨1.75%,跑赢沪深300指数0.4个百分点。本周汽车零部件板块上涨3.35%,跑赢沪深300指数2.0个百分点;汽车服务板块上涨2.9%,跑赢沪深300指数1.6个百分点。本周沪深300指数表现强于上证综指0.1个百分点,汽车板块整体表现较好。本周汽车相关概念板块均上涨,其中智能汽车、车联网、传统汽车涨幅最大,本周分别上涨了3.9%、3.4%、3.4%。新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、汽车后市场、涨幅分别为1.8%、1.2%、2.8%、2.2%。
4月汽车产销数据回暖。根据乘联会,4月狭义乘用车零售端销量142.91万辆,同比下降5.6%,环比增长36.6%。根据中汽协,4月汽车行业销量预计完成200万辆,环比增长39.8%,同比增长0.9%。4月以来国内产销恢复超预期,前期被疫情抑制的汽车消费需求在逐步释放,另一方面3月以来全国多个城市出台了地方汽车消费刺激政策也对乘用车消起到了一定刺激作用。
20q1基本面底部探明,估值回调已经较为充分,看好q2以及下半年产业回暖。受疫情影响20q1汽车销量单季度下滑严重,史无前例,20120q1年汽车销售366.7万辆(-42.4%)。其中,乘用车销售287.3万辆(-45.4%),货车销售72.8万辆(-28.2%),客车销量6.7万辆(-30.1%),受销量下滑影响,20q1汽车行业营收、归母净利润大幅下滑,20q1汽车行业142家上市公司总共实现营收4126.24亿元,同比下降33.19%;实现归母净利润43.57亿元,同比下降81.72%,为18q3以来最大跌幅。各子板块收入、利润均下跌,但是零部件板块成长能力强于整车,收入和利润跌幅均最小,整车板块中货车板块表现最好。20q1整个汽车行业受疫情冲击,导致此前市场对一季报业绩非常担忧,汽车板块估值回调已经较为充分,pb接近十年底部。20q1至暗时刻已过、底部探明,后续整个产业链基本面只会越来越好,主要是基于以下三个方面的原因:①2-3月份被抑制的需求,将在4月份疫情得到良好控制之后,逐步释放;②各省市积极响应商务部号召,陆续因地制宜出台刺激汽车消费的相关政策,且刺激政策窗口期一直延续到下半年,因此越到后面刺激效果可能越明显。③疫情导致民众对公共交通的安全性担忧,激发出部分消费者的购车需求,并使得有些消费者提前购车。因此乘用车产业链已经进入或即将进入右侧,乘用车板块重点推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车;商用车板块推荐受益基建投资的重卡行业,推荐关注中国重汽、以及远东传动等重卡产业链企业;零部件板块价值蓝筹股推荐华域汽车、福耀玻璃,成长股推荐万里扬、伯特利。
风险提示:海外疫情继续蔓延;宏观经济加速下行;国内车市低迷

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